美银证券最新发布的《资金流向报告》（The Flow Show）发出警示：当前市场情绪已处于极度乐观区间，两个关键技术点位一旦失守，将成为引爆夏季风险资产抛售的导火索。与此同时，本周资金流向出现多个值得警惕的逆转信号，市场结构性变化正在加速。
美银首席投资策略师Michael Hartnett在报告中明确指出，若"科技七巨头"ETF（MAGS）跌破60美元，或澳元兑日元（AUDJPY）跌破110，将触发真正意义上的夏季"风险规避"行情。这两个点位被视为当前市场情绪的核心支撑，一旦双双告破，此前积累的极度多头仓位将面临集中平仓压力。
本周资金流向数据已出现明显裂痕：美股遭遇13周以来首次净流出（85亿美元），科技板块更录得创纪录的93亿美元单周净流出，而美银牛熊指标从9.2小幅回落至9.1，"卖出信号"持续发出。美银数据显示，自2002年以来，该指标共触发17次卖出信号，全球股市在此后2至3个月内平均下跌2%至3%，最大回撤幅度可达15%至20%。
两大关键点位：MAGS与AUDJPY美银将MAGS ETF（追踪"科技七巨头"）的60美元关口和AUDJPY的110关口列为夏季风险情绪的核心观察指标。
MAGS ETF是当前市场多头情绪最集中的载体之一。报告指出，若该ETF跌破60美元，将标志着市场对超大市值AI科技股的信心出现实质性动摇，进而引发更广泛的风险资产抛售。
AUDJPY则是全球风险偏好的经典代理指标。澳元兑日元汇率通常在全球经济扩张期走强、避险情绪升温时走弱。美银指出，该汇率跌破110将是"夏季风险规避"的重要催化信号，历史上多次重大市场动荡（包括2001年9月、2007年10月、2008年）均伴随该汇率的大幅下行。
牛熊指标持续发出卖出信号美银牛熊指标本周从9.2降至9.1，但仍处于极度乐观区间（满分10分），"卖出信号"已于2026年5月触发并持续至今。
从指标内部构成来看，基金经理调查（FMS）仓位分项达到100百分位，处于"极度看多"状态；债券流入分项达81百分位，同样极度看多；股票流入分项为74百分位，信用市场技术面分项为75百分位。本周指标小幅回落，主要受股票净流出和高收益债/AT1债券利差走阔拖累。
美银历史回测显示，17次卖出信号触发后，全球股市在2至3个月内平均下跌2%至3%，命中率约60%，极端情形下最大回撤可达15%至20%。
资金流向出现多个逆转信号本周全球资金流向数据呈现出明显的结构性转变，多个此前持续的趋势出现首次逆转。
股票方面，美股录得13周以来首次净流出，单周流出85亿美元，此前一周刚刚创下1192亿美元的历史最大单周净流入纪录。科技板块单周净流出93亿美元，同样创历史纪录，此前一周净流入亦高达192亿美元。国债方面，本周出现9周以来首次净流出，规模为9400万美元。
与此同时，资金正从科技巨头流向中小盘股、房地产信托（REITs）及基础设施等板块。本周REITs录得2024年3月以来最大单周净流入（9亿美元），基础设施净流入15亿美元为6周最高，能源板块则遭遇2025年4月以来最大单周净流出（15亿美元）。
债券市场连续61周录得净流入，本周吸金166亿美元，投资级债券、高收益债及新兴市场债均延续流入态势。
高利润率支撑股市，但风险正在积聚美银指出，当前标普500指数16%的运营利润率是市场维持对股票"偏爱"的核心基础，高利润率历史上与股市正回报高度相关。
然而，报告同时警示，从超大市值AI科技股流出的流动性，正快速涌入半导体、中小盘股、住宅及REITs等板块，这一轮动被解读为市场提前布局特朗普政策重心向"可负担性"转移的预期。
从年初至今的跨资产表现来看，大宗商品以32.7%的涨幅领跑，新兴市场股票上涨24.5%，标普500上涨8%，而黄金下跌8.1%，比特币年内跌幅高达30.5%。
新美联储主席Warsh：债券多头的逆向押注报告还对新任美联储主席Warsh上任以来的市场表现进行了梳理。自2026年5月22日Warsh任期开始，美国国债上涨3.2%，标普500下跌1.6%。
美银将Warsh与历史上少数任期内债券收益率下行的美联储主席相提并论，包括Eccles、沃尔克、格林斯潘和伯南克。报告指出，尽管Warsh被市场定性为"新鹰派"，但迄今为止尚未说服任何投资者放弃"远离债券"的核心配置逻辑。美银认为，做多长端美债仍是当前市场最具逆向色彩的长期交易。
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